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天天热点评！5月兴证固收行业利差跟踪：行情延续行业利差持续压缩

2023-06-18 11:43:40 来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

一、同等级不同行业利差跟踪

5 月，AAA 高评级行业利差大多收窄。其中利差收窄幅度较大的行业分别为地产公司债（518.53bp）和汽车（9.01bp），利差走阔幅度较大的行业为地产中票（71.19bp）、房地产（54.22bp）和地产企业债（13.34bp）。

(资料图片)

AA+等级行业利差大多走阔。其中利差走阔幅度较大的行业为食品饮料（18.87bp）、电子（16.60bp）和传媒（13.36bp），利差收窄幅度较大的行业为农林牧渔（18.88bp）。

AA 等级行业利差大多收窄。其中利差收窄幅度较大的行业为房地产（13.30bp）和地产企业债（11.21bp），利差走阔幅度较大的行业为地产公司债（351.01bp）和医药生物（14.25bp）。

二、同行业不同等级的利差跟踪

5 月，行业整体调整之下强周期行业的利差大多收窄，其中，除建筑材料AA+等级、交通运输AA+等级、房地产AA 及AA+等级利差走阔外，其他强周期行业不同等级利差均收窄。从基本面的角度观察，5 月煤炭行业工业品价格均下行，钢铁行业工业品价格均下行，建筑行业工业品价格表现分化。

5 月地产公司债行业利差表现分化。其中AAA 等级收窄517.42 bp，AA+等级走阔4.34bp，AA 等级收窄359.97 bp。整体而言市场复苏进程存在一定压力。考虑到近月来二三线城市持续出台放松楼市调控政策，后续对于市场的提振影响需要更长时间进行观察。房企信用分化仍在持续，长期资金仍可选择稳健优质的央企、国企所发行的债券。

三、城投行业利差跟踪

从不同等级的城投利差观察，各等级城投债利差大多收窄。5 月，15 年之前发行的AAA等级和15 年之后发行的AA+等级城投利差走阔，15 年之前发行的AAA 等级和15 年之后发行的AA+等级城投利差收窄，其中15 年之后发行的AA 等级城投利差收窄幅度最大（12.30bp）。5 月，资质较好的地区中，广东省和浙江省低评级城投利差分别收窄2.13bp 和11.14bp。而在资质偏弱的省份中，甘肃省低评级城投利差收窄25.70bp，贵州省低评级城投利差走阔1.69bp。

风险提示：经济超预期变化，突发性信用风险事件，行业政策超预期

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